USDe Nedir? USDe'nin Çoklu Kazanç Yöntemlerinin Detayları

USDe, Ethena Labs tarafından geliştirilen, merkezi olmayan, ölçeklenebilir ve sansüre dayanıklı bir stabilcoin çözümü sunmak için tasarlanmış, gelişmekte olan bir sentetik dolar stablecoinidir. Bu makalede USDe’nin mekanizması, gelir kaynakları ve delta hedging stratejisi ve darphane itfa mekanizması yoluyla istikrarı nasıl koruduğu ayrıntılı bir şekilde açıklanacaktır. Ayrıca USDe madenciliği ve esnek tasarruf dahil olmak üzere USDe’nin çeşitli kazanç modellerinin yanı sıra pasif gelir sağlama potansiyelini de keşfedecektir.

Giriş

Stablecoin’ler kripto para piyasasında çok önemli bir rol oynamaktadır; USDT ve USDC gibi stablecoin’ler piyasa oynaklığını azaltmada ve itibari para birimleri ile kripto para birimleri arasında köprü kurmada önemli araçlar olarak hizmet vermektedir. Bununla birlikte, çoğu stablecoin geleneksel bankacılık sistemlerine ve tek merkezi ihraççılara dayanmakta, bu da onları merkezileşme risklerine ve ölçeklenebilirlik sınırlamalarına maruz bırakmaktadır. Bu zorlukların üstesinden gelmek için Ethena, merkeziyetsiz ve yüksek oranda ölçeklenebilir bir çözüm sunmak üzere tasarlanmış yeni bir sentetik dolar varlığı olan USDe’yi tanıttı.
USDe’nin Arka Planı ve Operasyonel Mekanizması

USDe, BitMEX’in kurucusu Arthur Hayes’in fikirlerinden esinlenerek Ethena Labs tarafından piyasaya sürülen yeni bir sentetik dolar stablecoin’dir. 2023 tarihli “Dust on Crust” başlıklı makalesinde, BTC spot uzun ve vadeli kısa pozisyonlarının bir kombinasyonuyla desteklenen bir “Satoshi Doları” konsepti önermiştir. Ethena Labs bu konsepti hayata geçirdi ancak ETH’yi spot ve vadeli işlem pozisyonları için birincil varlık olarak kullandı ve nihayetinde USDe’yi piyasaya sürdü.

Sentetik bir stablecoin olan USDe, geleneksel stablecoinlerin merkezi kurumlara bağımlılığını ve ölçeklenebilirlik sorunlarını aşarak merkeziyetsiz finans (DeFi) sektörü için yenilikçi bir çözüm sunmayı amaçlamaktadır. USDe, bir delta hedging stratejisi ve bir mint et ve itfa mekanizması aracılığıyla ABD doları ile 1: 1 sabit tutar. Kullanıcılar Ethereum veya likit staking tokenlerini teminat göstererek USDe basabilirken, delta-nötr strateji teminat değerindeki dalgalanmaların USDe’nin istikrarını etkilememesini sağlıyor. Etherscan verilerine göre , Ethena Labs tarafından yazı yazıldığı sırada ihraç edilen toplam USDe arzı 2.542.904.486 tokena ulaşmıştır.

USDe Nasıl Çalışır?

Mint Etme ve İtfa

USDe mint etme ve itfası, Ethena platformunun açılış ve kapanış mekanizmalarını belirleyen iki temel süreçtir. Kullanıcılar ETH, BTC, USDT ve stETH gibi varlıkları kullanarak teminat sağlayarak yeni USDe oluşturabilir. Ethena’nın kullanıcı arayüzü ve API’si beyaz listedeki kullanıcıları USDe basma ve kullanma konusunda desteklerken, SOL’u da temel rezerv varlık olarak eklemeyi planlıyor. Mint etme işlemi sırasında, kullanıcıların fazla teminat vermeleri gerekmez ve teminatın kendisi dışında yalnızca işlem ücretleri ve madenci ücretleri ödemeleri gerekir. Ethena’nın mint etme süreci slipajı en aza indirecek ve şeffaflığı sağlayacak şekilde tasarlanmıştır. Kullanıcılar önceden ayarlanmış slipaj aralığı da dahil olmak üzere mint etme fiyatını onaylamalıdır ve teminat otomatik olarak kısa sürekli pozisyonlar açmak için kullanılır. Protokol aracılığıyla USDe’nin doğrudan mint edilmesi şu anda beyaz listedeki kullanıcılarla sınırlı olsa da, herhangi bir kripto para yatırımcısı Curve gibi merkeziyetsiz borsalar veya merkezi borsalar gibi harici borsalar aracılığıyla USDe elde edebilir.

İtfa işlemi sırasında Ethena kullanıcıları sentetik dolar varlığını bir akıllı sözleşme adresine gönderir ve karşılık gelen teminat bir atomik takas yoluyla iade edilir. Bu süreç, orijinal teminatın tamamen düşülmesini gerektirmez ve kullanıcıların kısmi veya tam itfayı seçmelerine olanak tanıyarak esnekliği ve rahatlığı artırır.

Teminatlandırma ve Likidasyon

USDe’nin teminatı ana akım kripto paralardan oluşsa da, sıradan kullanıcılar USDe basmak için doğrudan ETH veya BTC yatıramaz. Bunun yerine, yalnızca Curve gibi merkeziyetsiz borsalar veya merkezi borsalar aracılığıyla bir dizi stablecoini (USDT, USDC, DAI vb.) satın alabilir ve böylece likidasyon risklerinden kaçınabilirler.

Beyaz listedeki kullanıcılar (tipik olarak kurumlar, borsalar ve büyük sahipler) USDe mint etmek için likit staking tokenlerini (stETH gibi) kullanabilirler. Bu beyaz listedeki kullanıcılar, yetersiz marjinler, genişleyen teminat iskontoları ve şiddetli piyasa dalgalanmalarından kaynaklanabilecek tasfiye riskini üstlenirler. Likidasyon riskleri ortaya çıktığında, risklere karşı korunmak, tasfiye tehditlerini etkili bir şekilde yönetmek, kullanıcı varlıklarını korumak ve USDe’nin istikrarını sağlamak için ek teminat delegasyonu, varlık transferleri ve döngüsel teminatlandırma gibi stratejiler kullanılabilir.

Ethena’nın tamamen merkeziyetsiz bir ürün olmadığına dikkat etmek önemlidir; 7/24 çalışan ve büyük borsalarla ortaklıkları olan merkezi bir varlık yönetimi ekibi tarafından desteklenmektedir. Bu nedenle, Ethena resmi belgelerinde tasfiye riskleri durumunda varlık yönetimi ekibinin riskleri azaltmak için manuel olarak müdahale edeceğini açıkça belirtmektedir.

Kaynak: Ethena Resmi Web Sitesi

Gelir Kaynakları

Ethena protokolünün mekanizması USDe’ye iki gelir kaynağı sağlamaktadır:

1. Pay sahipleri için (bireysel yatırımcılar, kurumlar ve borsa kullanıcıları dahil)
   • Staking Pasif Faydaları

Kullanıcılar (bireysel yatırımcılar, kurumlar ve borsa kullanıcıları dahil) stETH gibi likit staking tokenlerini (LST’ler) stake ederek pasif gelir elde edebilir. Bu gelir ETH cinsinden ifade edilir ve stake edilen ETH, blok zinciri ağından ödüller üretir. Bu ödüller öncelikle doğrudan ETH stake etmek için geçerlidir; ancak, diğer likit stake tokenleri (stETH gibi) kullanıldığında, gelir de ETH cinsinden ifade edilir ve temelde stake edilen ETH tarafından üretilen ağ ödüllerini yansıtır. Buna mutabakat katmanından gelen enflasyon, yürütme katmanından gelen işlem ücretleri ve MEV (Maksimal Çıkarılabilir Değer) dahildir. Bu ödüller zaman içinde birikir ve doğrudan sahiplerine dağıtılmaz. Bunun yerine, sUSD’lerinin potansiyel değerini güçlendirerek piyasa performansını etkilerler.

1. Sahipler için (USDe sahibi kullanıcılar)
   • Fonlama Oranı veya Fiyat Farkı

USDe için bir başka gelir kaynağı da sürekli sözleşmelerin fonlama oranlarından gelmektedir. Belirli bir varlık üzerinde kaldıraç için piyasa talebi arttığında, uzun pozisyon tutan traderlar kısa pozisyon tutanlara fonlama oranları ödemek zorundadır. Bu baz işlemleri ve fonlama oranlarındaki dalgalanmalar gelirde belirsizlik yaratır, ancak bu kazançlar genellikle boğa piyasaları sırasında önemli ölçüde artar.

USDe’den elde edilen toplam gelir, staking oranı artı piyasa kaldıraç talebinden gelir. Her iki gelir kaynağı da değişkendir ve bu kazançlar boğa piyasalarında daha da artma eğilimindedir. Yalnızca USDe yatıran kullanıcılar bu kazançlara erişebilir ve böylece yatıranlara verilen ödüller artar.

Özetle, USDe’nin gelir kaynakları geleneksel staking getirileriyle sınırlı değildir; piyasa talebi ve fonlama oranları sayesinde cazip bir yatırım seçeneği haline gelmektedir.

Kaynak: Ethena Belgeleri

Kaynak: Ethena notion

USDe’nin Ana İşlevleri ve Özellikleri

1. Sabitlik Mekanizması: USDe, Delta riskten korunma stratejisi ve mint etme ve itfa mekanizması aracılığıyla ABD dolarına 1:1 sabitlemeyi sürdürmeyi amaçlamaktadır. Bu, piyasa dalgalanmaları sırasında değerinin sabit kalmasını sağlar ve kullanıcıların risklerini azaltır.

2. Merkeziyetsizlik: Birçok geleneksel stablecoinin aksine USDe, tek bir saklama kuruluşu olmadan hem merkezi hem de merkeziyetsiz özellikleri birleştirir, yani kullanıcıların merkezi bir ihraççıya güvenmesi gerekmez, bu da sansüre karşı direncini ve güvenliğini artırır.

3. Ölçeklenebilirlik: USDe’nin tasarımı, aşırı teminatlandırma gerektirmeden verimli ölçeklendirmeye olanak tanır. Spot ve türev piyasaları birleştiren USDe, istikrarlı değerini korurken piyasa talebindeki değişikliklere etkin bir şekilde yanıt verebilmektedir.

4. Gelir Üretimi: Kullanıcılar USDe stake ederek ek gelir elde edebilirler. Ethereum stake ve türev işlemlerine katılmak USDe’ye birden fazla gelir kaynağı sağlayarak cazibesini artırmaktadır.

5. Şeffaflık ve Doğrulanabilirlik: USDe’nin operasyonları, kullanıcıların teminat ve işlem kayıtlarını istedikleri zaman doğrulamalarına olanak tanıyan blok zinciri teknolojisine dayanmaktadır. Bu şeffaflık, kullanıcıların USDe’ye olan güvenini etkili bir şekilde artırarak varlık desteğinin gerçekliğini sağlar.

6. Çok Fonksiyonlu Uygulamalar: USDe bir değişim aracı olarak hizmet verebilir ve borç verme ve havale gibi çeşitli finansal hizmetler için kullanılabilir. İstikrarı, merkeziyetsiz finans ekosistemine önemli bir destek sağlarken, piyasa oynaklığına karşı korunmak isteyen yatırımcılar için ideal bir seçimdir.

   USDe’nin Avantajı

   USDe, benzersiz işlem mekanizmasıyla, piyasadaki diğer dolara sabitlenmiş varlıkların çoğunda bulunmayan işlevler ve araçlar sunar. Dolar değerlerini desteklemek için merkezi saklama kuruluşlarına (USDT ve USDC) güvenen stablecoinlerin aksine USDe, merkeziyetsiz bir OES saklama sistemi kullanmaktadır. Bu yaklaşım, şeffaflığı artırırken tek hata noktası riskini ortadan kaldırır. Sansüre dayanıklı bir varlık olan USDe, dolar ihracı için geleneksel bankacılık altyapısına bağlı değildir; bunun yerine, USDe’yi destekleyen teminatın güvenliğini ve erişilebilirliğini güçlendiren 7/24 denetlenebilir bir programatik saklama hesabı çözümü aracılığıyla zincir üzerindeki teminatı depolar.

Algoritmik stabkecoinlerle karşılaştırıldığında USDe, öncelikle aşırı teminatlandırma gerektirmediği için önemli avantajlar da göstermektedir. DAI gibi aşırı teminatlı stablecoinler, istikrarı sağlamak için kullanıcıların %150 veya daha fazla teminat değeri sağlamasını gerektirir ve bu da birçok kullanıcı için mantıksız olabilir. USDe, hantal aşırı teminatlandırma olmadan çalışmasına olanak tanıyan benzersiz sabitleme mekanizması sayesinde yüksek engellerden ve karmaşıklıktan kaçınır. Bu özellik USDe’ye yüksek ölçeklenebilirlik sağlayarak onu merkeziyetsiz finans ekosisteminde alım satım ve değer depolama için önemli bir varlık haline getirmektedir.

Kuruluşundan Nisan 2024’e kadar Lido, Mantle ve Binance’den ETH ve yıllık faiz oranlarının özet istatistikleri

Geçmişteki önemli piyasa olayları sırasında ima edilen protokol getirileri

USDe’nin Yeni Gelir Modeli

USDe, istikrarlı ve yenilikçi bir sentetik dolar stablecoinidir ve kullanıcılara farklı risk iştahları ve varlık yönetimi ihtiyaçları için uygun çeşitli esnek ve verimli gelir modelleri sunar. Aşağıda USDe’nin üç ana gelir modeli tanıtılmaktadır: USDe Staking, USDe Simple Earn ve USDe varlık yönetimi, kolayca varlık değerlemesi elde etmenize yardımcı olur.

USDE Staking

USDe Staking, Gate.com tarafından sunulan bir zincir üstü staking ürünüdür. Kullanıcıların USDe yatırmasına ve bunu Gate.com aracılığıyla Ethena ağındaki doğrulayıcılara devretmesine olanak tanır. Kullanıcılar, yıllık oranı %45’e kadar ulaşan gerçek zincir içi ödülleri kolayca kazanabilirler!

1.USDe Staking Kuralları
Staking süresi: Günlük 00:00 - 23:59 (UTC) arası; ödüller stake edildikten sonra D+2’de dağıtılacaktır.
İşlem başına minimum stake tutarı: 0,1 USDe
Ürün staking limiti: Limit yok
Maksimum günlük staking miktarı: 100,000 USDe

2.USDe Staking Geri Ödeme Kuralları
USDe sahipleri USDe’lerini istedikleri zaman geri alabilirler. Geri ödeme talebini gönderdikten sonra, fonlar D+7’de kredilendirilecektir.
İşlem başına minimum itfa tutarı: 0,1 USDe
Maksimum günlük itfa tutarı: 100.000 USDe

3.USDe Staking Ödül Dağılımı
D Gününde yapılan staking için faiz D+1 Gününde tahakkuk etmeye başlar ve ödüller D+2 Gününde dağıtılır.

USDe Simple Earn

USDe Simple Earn, atıl varlıkları olan kullanıcıları borçlanma ihtiyacı olanlarla eşleştiren bir USDe esnek varlık yönetimi ürünüdür. Simple Earn’e abone olduktan sonra sistem, kullanıcının belirlediği USDe borçlanma oranına ve gerçek borçlanma talebine göre her saat başı borçlanmanın başarılı olup olmadığını ve geçerli faiz oranını belirler. Başarılı borçlanma, kullanıcıların milyon dolarlık bir bonus havuzuyla desteklenen saatlik faiz kazanmalarını sağlar!

• Milyon Dolarlık Bonus Havuzu: Gate.com, kredi piyasasından alınan anlık yıllık oranın yanı sıra, USDe yıllık getirinizi artırmak için bir milyon dolarlık bonus havuzu sunar!
• Birleşik Hesap Marjini: Simple Earn’deki USDe varlıkları, birleşik bir hesap için marj olarak kullanılabilir ve para transferi yapmadan etkinleştirmeyi kolaylaştırır!
• Atıl Varlıkların Esnek Yönetimi: Kullanıcılar, optimize edilmiş varlık yönetimi için isteğe bağlı abonelikleri ve itfaları destekleyerek istedikleri zaman para yatırabilir ve çekebilirler.
• Tek Tıkla Otomatik Kazanç Desteği: Günlük sabit zamanlarda (2:30 UTC ve 15:30 UTC), sistem esnek kazanç için Simple Earn’e abone olmak için spot cüzdandaki atıl USDe fonlarını otomatik olarak kullanır.

USDe Esnek Staking

Esnek Staking, kullanıcıların işlem ücreti ve kilitleme süresi olmadan ilgili kripto para birimini tutarak getiri elde etmelerini sağlayan bir üründür. Kullanıcıların sadece kayıt olmaları yeterlidir ve istedikleri zaman satış yapabilir veya çekilebilirler. Faiz, kullanıcının varlıklarına göre hesaplanır ve dağıtılır ve ürün vade sonunda otomatik olarak yeniden yatırım yapmaz.

Sonuç

Genel olarak USDe, merkeziyetsiz mimarisi ve yenilikçi Delta hedging mekanizması sayesinde piyasa için istikrarlı ve verimli bir sentetik dolar stablecoin çözümü sunmaktadır. Bu, DeFi ekosisteminde sansüre direnmek ve ölçeklenebilirliği artırmak için daha güçlü bir seçenek haline getirir ve piyasa dalgalanmalarına karşı ideal bir seçim olarak hizmet eder.

Ayrıca USDe, istikrarlı değer saklama olanağı sunmakta ve yatırımcılara çok çeşitli varlık yönetimi ürün seçenekleri sunmaktadır. USDe madenciliği ve tasarrufu gibi esnek yatırım çözümleriyle kullanıcılar, atıl varlıkları etkin bir şekilde yönetirken günlük ödemeler yoluyla kolayca ek gelir elde edebilirler. Bu finansal ürünlerin tasarımı yalnızca USDe’nin cazibesini artırmakla kalmayıp, aynı zamanda kullanıcıların sağlam varlık yönetimi yoluyla servet değerlemesi elde etmelerine de yardımcı olmaktadır.

DeFi piyasasının hızla gelişmesiyle birlikte USDe, küresel yatırımcılar için istikrarlı, güvenli ve çok işlevli bir seçenek sunarak merkeziyetsiz finans dünyasında varlık yönetimi ihtiyaçları için güçlü bir destek sağlıyor.