Uniswap Nedir?

Uniswap, Ethereum blok zinciri üzerine inşa edilen ve herkesin ERC-20 tokenlerini doğrudan cüzdanlarından swap yapmalarına veya tokenlerden likidite havuzları oluşturmasına olanak tanıyan merkeziyetsiz bir kripto ticaret protokolüdür.

Giriş

Uniswap, Ethereum blok zinciri üzerinde çalışan ve kullanıcıların otomatik olarak çalışan Akıllı Sözleşme ve uygulama kodları aracılığıyla ERC-20 tokenlerini swap yapmalarını sağlayan Merkeziyetsiz bir Borsadır. Kullanıcılar başkalarının swap yapmalarına yardımcı olur ve bundan işlem ücreti kazanır.

Bir aracı olmadan swap yapmayı tamamen otomatikleştiren Uniswap, işlem ücretlerini büyük ölçüde azaltır ve verimliliği artırırken merkezi borsalarla ilişkili tarama, kısıtlamalar ve karşılıklı güven sorunlarının üstesinden gelir. Başarısı Uniswap’ı Ethereum’daki Merkeziyetsiz Finans (DeFi olarak da bilinir) alanında lider proje ve açık kaynak kodu için en çok intihal edilen protokollerden biri haline getirmiştir.

Uniswap, kullanıcıları ödüllendirmenin bir yolu olarak Eylül 2020’de yönetim tokenı UNI’yi çıkardı ve bu aynı zamanda topluluğun karar alma sürecine katılabilmesi nedeniyle ademi merkeziyetçilik vizyonuna doğru bir adım daha attı. Bu şekilde Uniswap, sürekli değişen blok zinciri alanında organik olarak büyümeye devam ediyor.

Uniswap’in Gelişimi

Ethereum’un kurucusu Vitalik Buterin, Reddit’te merkeziyetsiz borsaların fizibilitesini 2016 gibi erken bir tarihte tartışan bir blog yayınladı. Herhangi bir zincir içi emrin bir Gas ücreti gerektirdiği düşünüldüğünde, bu durum piyasa yapıcıların bekleyen emirleri sık sık vermenin zor olduğu merkeziyetsiz borsalarda faaliyet göstermesini çok pahalı hale getirmektedir. Emrin yerine getirilip getirilmediğine veya iptal edilip edilmediğine bakılmaksızın ücret ödemek ek bir işlem maliyeti haline geldi ve zincir üzeri token işlemleri için alış-satış fiyat farkı genellikle %10’u aşıyor. Bu durumda, likiditeyi artırmak için bir Otomatik Piyasa Yapıcı aracılığıyla sürekli kotasyon oluşturma fikri ortaya çıktı.

Siemens’te eski bir mühendis olan Hayden Adams, bu makaleden esinlenerek otomatik bir piyasa yapıcının nasıl hayata geçirilebileceğini araştırmaya başladı. Ethereum Vakfı’ndan 100.000 dolarlık bir sponsorluk aldıktan sonra Uniswap, ETH ve ERC-20 tokenleri arasındaki takasları destekleyerek Kasım 2018’de Ethereum’da yayına girdi.
Uniswap, basit kullanıcı arayüzü ve kolay kullanımıyla kısa sürede piyasanın ilgisini çekti ve altı ay içinde Ethereum’da en çok işlem gören merkeziyetsiz borsa haline geldi. Önde gelen bir kripto para yatırım şirketi olan Paradigm, 1 milyon dolarla hızlı bir şekilde yanıt verdi ve Mayıs 2020’de Uniswap, ERC-20 tokenleri arasında doğrudan işlemleri destekleyen V2’ye başarıyla yükseltildi ve 2020’de DeFi yazının zaferine katkıda bulundu.

Kripto para piyasasının 19 Mayıs 2021’de yaşadığı çöküş Uniswap’e geri tepti: Bitcoin, o gün bir dizi düşüş haberinin bir sonucu olarak yaklaşık %30 düştü ve birçok merkezi borsanın toplu olarak kapatılmasıyla sonuçlanan çok sayıda satış emrini tetikledi. Buna karşın Hayden Adams ertesi gün Twitter’da Uniswap’in bir günde toplam 6,3 milyar zincir içi işlemi tek bir tanesini bile kaçırmadan ya da takılmadan gerçekleştirerek aşırı stres testini geçtiğini duyurdu.

Uniswap, Mayıs 2021 itibarıyla kullanıcıların likidite sağlamak için bir fiyat aralığı belirlemelerine olanak tanıyan V3’e yükseltildi ve şu anda Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism ve Celo gibi çeşitli blok zincirlerinde mevcut.

Uniswap Nasıl Çalışır?

Geleneksel merkezi bir borsada işlem, alıcılar ve satıcılar arasında bir dizi teklifin ardından gerçekleşir ve karşılıklı anlaşma ile tamamlanır. Alıcılar bir emtia için düşükten yükseğe doğru farklı alım fiyatları ve miktarları, satıcılar ise yüksekten düşüğe doğru farklı satış fiyatları ve miktarları teklif ederek emtia piyasasının Emir Defterini oluştururlar. Emir defterine bekleyen emirler veren kullanıcılar ve piyasa yapıcılar, emtialar için likidite sağlayarak insanların sorunsuz bir şekilde alım veya satım yapmasına olanak tanır.

Uniswap, bir emir defteri kullanmak yerine, sürekli fiyat teklifleri sağlamak için Likidite Havuzunda stake edilen tokenlerin yüzdesini hesaplayan Constant Product Market Maker adlı bir algoritma kullanır. Varlıkları doğrudan havuzdan swap yapabildikleri için kullanıcıların karşı taraf olarak başkalarıyla eşleşmesine gerek yoktur.

Bir emir defterine benzer şekilde, likidite havuzu, merkezi bir borsadaki emir defterinin yaptığı gibi, kullanıcıların alım satım malları için likidite yaratmak üzere akıllı bir sözleşmede varlıklarını yatırdıkları bir yerdir. Bir likidite havuzuna varlık yatıran Likidite Sağlayıcılar, sağladıkları fon oranına göre havuzun işlem ücretlerinden eşit pay alma hakkına sahiptir.
Tüm işlem ücretleri likidite sağlayıcılara tahsis edildiğinden, Uniswap herhangi bir gelir kaynağına sahip olmadığı için bir tür kamu malı olarak kabul edilebilir.

Constant Product Market Maker

Constant Product Market Maker, X * Y = K matematiksel formülünü kullanarak likit bir havuzdaki varlıklar için kotasyon hesaplayan Otomatik Piyasa Yapıcıya (AMM) aittir; burada X ve Y likidite havuzundaki varlık miktarlarıdır ve K sabit çarpımdır. Üçü kartezyen koordinat üzerinde çizildikten sonra bir hiperbol görülebilir.

Kullanıcılar likidite havuzu aracılığıyla varlık alışverişi yaptığında yalnızca X ve Y varlıklarının miktarı değişir ve K’nın toplam likiditesi hiçbir şekilde etkilenmez, bu da token fiyatının hiperbolik eğri boyunca hareket etmesine neden olur. Y ve X varlıkları arasındaki göreli fiyat, bir kullanıcı likidite havuzunda Y almak için X ödediğinde, alınan Y sayısının ödenen X sayısına bölünmesiyle hesaplanabilir.

Örneğin, Uniswap üzerinde 10 ETH ve 1.000 USDT ile ETH/USDT likidite havuzu bulunmaktadır. Alice bu havuzdan ETH swap yapmak için 1.000 USDT harcarsa, Constant Product Market Maker formülüne göre, ücret alınmayan sonuç şudur,
10 1000 = 5 2000

Bu da havuzda artık 5 ETH ve 2.000 USDT olduğu anlamına geliyor. Alice 5 ETH almak için 1.000 USDT ödediğine göre, ETH swap oranı
|(2000 - 1000)/(5-10)| = 200 USDT/ETH

Bunun, hiperbol üzerindeki iki nokta arasındaki teğet eğimin tersinin mutlak değeri olduğu bulunabilir.

Bu tanjant, swap yapılan miktar çok küçük olduğunda X * Y = K tanjantı ile çakışacaktır. Dolayısıyla, hiperbolün teğet eğiminin tersi olan Constant Product Market Maker’a göre, X/Y, havuzdaki iki varlığın göreceli fiyatı, miktarlarının oranıyla belirlenir.
(Tanjant eğimi)

Havuzdan likidite eklendiğinde veya çıkarıldığında K’da bir değişiklik olur ve hiperbolü sağa veya sola kaydırır. Örneğin, Uniswap üzerinde 10 ETH ve 1.000 USDT ile ETH/USDT likidite havuzu bulunmaktadır. Bob bu havuza 30 ETH ve 3.000 USDT eklerse, Constant Product Market Maker formülüne göre havuzun toplam likiditesi şu olur:

(10+30) * (1,000+3,000) = 160,000
Hiperbol, kartezyen bir koordinat üzerinde çizildikten sonra sağa kaymıştır.
(Hiperbolün sağa doğru kayması)

Havuzdaki toplam likiditenin artması, kullanıcıların itfalarından kaynaklanan fiyat dalgalanmalarını daha iyi absorbe etmesini ve alım satım sırasında fiyat kaymasını azaltmasını sağlayacaktır; tersine, toplam likiditenin azalması, havuzu fiyat değişikliklerine karşı daha duyarlı hale getirecek ve fiyat kaymasını artıracaktır.

Örneğin, Uniswap üzerinde 10 ETH ve 1.000 USDT ile ETH/USDT likidite havuzu bulunmaktadır. Bob likidite eklemeden önce, Alice bu havuzdan 5 ETH’yi 200 USDT/ETH swap oranıyla swap yapmak için 1.000 USDT harcayabilir.

Bob, Alice’ten önce likidite havuzuna 30 ETH ve 3.000 USDT eklerse, toplam likidite 40 * 4000 = 160.000 olur, ardından Alice havuzdan ETH swap yapmak için 1.000 USDT harcar ve Constant Product Market Maker formülüne göre, ücret alınmayan sonuç şudur,
40 4000 = 32 5000

Alice 8 ETH almak için 1.000 USDT ödediğine göre, ETH swap oranı şu anda
|(5000 - 4000)/(32-40)| = 125 USDT/ETH

Yukarıdaki örneklerden de görülebileceği üzere, aynı sayıda itfa söz konusu olduğunda, toplam likiditesi bol olan bir havuz, kullanıcıların itfaları nedeniyle fiyat dalgalanmalarına daha az eğilimlidir ve kullanıcılar, aynı sayıda itfa söz konusu olduğunda, gerekli tokenleri daha düşük bir maliyetle elde edebilmektedir.

Kayıtsızlık Eğrisi

Constant Product Market Maker formülü, ekonomide bir tür Kayıtsızlık Eğrisidir. Bir farksızlık eğrisi, bir bireye eşit fayda ve değer sağlayan çeşitli miktarlardaki iki malın kombinasyonunu gösterir ve eğri, bu kombinasyon noktalarının seri olarak bağlanmasıyla çizilir. Bu eğrinin eğiminin negatif olması, toplam likiditesi sabit olan likidite havuzunun bir varlığı artırmak isterken diğerini azaltmak zorunda olduğu anlamına gelirken, bu azalma takasın fırsat maliyeti olarak görülebilir.

Bu amaçla, Constant Product Market Maker esasen bir swap modelidir; burada kullanıcılar karşı tarafları eşleştirmeden ve diğer para birimlerini kullanarak havuzlardaki varlıkları swap yaparken fiyatlar doğrudan havuzdaki varlıklar tarafından kote edilir. Likidite havuzunun paranın değer deposu, işlem aracı ve fiyatlandırma birimi olmak üzere üç temel işlevini büyük ölçüde yerine getirdiği ve birden fazla varlığı birden fazla para birimi olarak kullanma hayalini zenginleştirdiği söylenebilir. Çalışma mekanizmasındaki verimlilik ve yenilik de likidite madenciliğinde bir patlamaya yol açmıştır.

Kalıcı Olmayan Kayıp

Token swap’ına ek olarak, Uniswap kullanıcıları likidite sağlayıcıları olarak işlem ücreti almak için likidite havuzundaki varlıklarını da stake edebilirler. Bununla birlikte, likidite sağlayıcılar Kalıcı Olmayan Kayıp adı verilen bir riske veya fırsat maliyetine tabidir.

Havuzdaki iki tokenin göreceli fiyatı değiştiğinde kalıcı olmayan bir kayıp ortaya çıkar. Örneğin, 1 ETH’nin mevcut piyasa fiyatı 100 USDT’dir, Alice toplam 10 ETH ve 1.000 USDT olan ve toplam likiditesi 10.000 olan bir havuza 1 ETH ve 100 USDT yatırır, bu durumda Alice %10 hisseye sahiptir.

ETH’nin piyasa fiyatı 400 USDT’ye yükseldiğinde, arbitraj traderları buradaki fiyat daha düşük olduğu için ETH karşılığında havuza USDT yatıracak, bu da havuzdaki ETH ve USDT miktarının iki fiyat eşleşene kadar değişmesine neden olacak ve sonunda havuzda 5 ETH ve 2.000 USDT bırakacaktır.

Alice %10 hissesini şimdi çekerse, toplam değeri 400 USDT olan 0,5 ETH ve 200 USDT alacaktır. Bununla birlikte, Alice varlıklarını likidite havuzuna yatırmasaydı, toplam 500 USDT değerinde 1 ETH ve 100 USDT tutmaya devam edecekti. Alice, likidite havuzu ETH varlıklarının bir kısmını USDT’ye dönüştürdüğü için ETH fiyat artışı sürecinde geçici bir kayıp yaşar, bu nedenle likidite sağlayıcısı olduğunda daha düşük bir kar elde eder.

Geçici kayıp ancak havuzdaki iki tokenin göreceli fiyatı aynı kaldığında ortadan kalkar. Eğer 1 ETH’nin piyasa fiyatı 400 USDT’den 100 USDT’ye düşerse ve havuzun toplam likiditesi 10 ETH ve 1.000 USDT’ye geri dönerse, Alice bu noktada %10 hissesini çekerek başlangıçta yatırdığı 1 ETH ve 100 USDT’yi geri alabilir. Ancak, Uniswap’in likidite sağlayıcısı işlem ücreti olarak %0,3 talep edebilir ve Alice’in elde ettiği nihai ETH ve USDT miktarı, başlangıçta uygulamaya yatırdığından daha fazla olacaktır.

Kalıcı olmayan kaybın hesaplanması karmaşıktır ve likidite havuzuna yatırdığınızda ve çektiğinizde yalnızca iki token fiyatını girmeniz gereken basit bir şekilde Kalıcı Olmayan Kayıp Hesaplayıcısı sunan birçok web sitesi vardır.

Uniswap V3

Uniswap, 2018’in sonlarında piyasaya sürülmesinden bu yana çeşitli güncellemelerden geçti ve Uniswap V3 Mayıs 2021’de kullanıma sunulacak ve sermaye verimliliği kavramını tanıtacak. Constant Product Market Maker’ın özelliği, çok çeşitli sürekli kotasyonlar sağlayabilmesidir ve likidite havuzunda, fiyat ne kadar şiddetli değişirse değişsin, her zaman göreceli fiyatı hesaplayabilen iki token olacaktır. Öte yandan, havuz çok az kullanılmakta, fonların yalnızca küçük bir kısmı herhangi bir anda alım satım için kullanılmakta ve mevcut piyasa fiyat aralığından uzaktaki fonların neredeyse tamamı atıl durumda bulunmaktadır.
Uniswap V3, belirli bir fiyat aralığında likidite sağlamaya olanak tanır, likidite sağlayıcıları kendi likiditelerini en popüler fiyat aralığında yoğunlaşacak şekilde ayarlayabilir, bu da eklenen likiditenin tamamen kullanılmasını sağlar ve sağlayıcıların daha fazla kazanmasına olanak tanır. Likidite sağlamak için fiyat aralıkları belirlemek, kotasyonları sürekli takip ederek ve stratejilerini optimize ederek pasif likidite sağlayıcılardan çok daha yüksek işlem ücretleri alacak olan proaktif likidite sağlayıcılara da fayda sağlar.

Ancak bu durum aynı zamanda yeni sorunları da beraberinde getirmekte, farklı likidite sağlayıcıları tarafından tutulan Likidite Havuzu Tokenleri fiyat aralıklarına göre değişiklik göstermekte ve bu da Tokenleri benzersiz Değiştirilemez Tokenler haline getirmektedir. Uniswap V2’nin likidite havuzu hisse tokenleri, teminat olarak diğer DeFi protokollerine yatırılabilir. Şu anda, Uniswap V3’ün likidite havuzu hisse tokenlerinin böyle bir işlevi yoktur. Uniswap V2’de, Likidite Havuzu Tokenleri diğer DeFi protokolleri için teminat olarak yatırılabilir, ancak bu şu anda V3’te mevcut değildir.

Uniswap Nasıl Kullanılır?

Uniswap’in kullanımı oldukça basittir, ancak bundan önce Ethereum’a bağlanabilen bir cüzdana ihtiyaç vardır. Uniswap’in herkesin bir web ön uç uygulaması oluşturmak için kodunu kullanabileceği açık kaynaklı bir protokol olduğu düşünüldüğünde, resmi site https://app.uniswap.org/ ‘un kullanılması şiddetle tavsiye edilir.

Adımlar aşağıdaki gibidir:

1. Sayfaya gidin
2. Metamask ve Trust Wallet gibi kendi cüzdanınızı veya Trezor ve Ledger Nano S gibi donanım cüzdanlarınızı bağlayın
3. Swap yapmak istediğiniz tokeni seçin
4. Almak istediğiniz tokenleri seçin
5. Swap’a tıklayın
6. Bir açılır pencere işlemin sonucunu önizleyebilirsiniz
7. Cüzdanınızdaki işlem talebini onaylayın
8. İşleminizin durumu https://etherscan.io adresinden kontrol edebilirsiniz.

Uniswap’in Yerel Token

Eylül 2020’de çıkarılan UNI, Uniswap’in yönetişim tokenidir ve sahiplerinin protokolün geliştirilmesi için öneride bulunmasına ve oy kullanmasına olanak tanır. Yönetişimin topluluğa verilmesi, Uniswap’in merkeziyetsiz bir yapıya kavuşturulmasına yardımcı olacak ve geliştirme ekibinin, topluluğun desteğini ve güvenini kazanmak için ihtiyaçlarına ve çıkarlarına odaklanmasını sağlayacaktır.

Uniswap uygulamasını 1 Eylül 2020 tarihinden önce kullanmış olan Ethereum adresleri, 400 UNI airdrop token almaya hak kazandı. UNI, Ethereum’da en yüksek fiyat artışına sahip airdrop tokenlerinden biri olduğundan, airdrop o gün yaklaşık 1.200 $ veya 2021 fiyat zirvesinde 16.000 $ değerindeydi.

Toplam UNI token arzı 1 milyar olup, ilk teklifte %60 topluluğa tahsis edilmiş ve kalan %40 ise 4 yıl boyunca gruplar halinde ekibe, yatırımcılara ve danışmanlara açılacaktır.
Şu anda, geliştirme ekibi ve yatırımcılar nispeten büyük miktarda tokene sahiptir ve bir teklif başlatmak ve oylama için gereklilikler, bir teklif başlatmak için 2,5 milyon token ve bir teklifi geçmek için 40 milyondan fazla token ile yüksek kalmaktadır. Uniswap için protokolü daha merkeziyetsiz hale getirmek ve etkili topluluk yönetişimine doğru ilerlemek zorlu bir görev olacaktır.

Kaynak: uniswap.org

Sonuç

Uniswap, doğuşundan bu yana geçen yıllarda çeşitli blok zinciri yeniliklerine imza atan Ethereum’un merkeziyetsiz finans sektörünün önde gelen projelerinden biridir. Constant Product Market Maker’ın uygulanabilirliğini doğrular ve açık kaynak koduyla diğer proje ekiplerine ilham vermiştir, farklı algoritma türleri ve merkeziyetsiz borsalar Uniswap’dan sonra ortaya çıkmıştır.

Uniswap ayrıca yıllardır merkezi olmayan borsaları rahatsız eden ikilemleri çözmenin yollarını buluyor, kullanıcılar ERC-20 tokenlerini kolayca swap yapabiliyor ve işlem ücretleri elde etmek için likidite sağlayıcıları haline geliyor. Uniswap, blok zinciri dünyasına yeni bir kapı açarak merkezi olmayan finans patlamasına öncülük etti. Arkasındaki ekip ve tüm Uniswap topluluğu, yaklaşan ETH 2.0’ın ardından ilerlemeyi bırakmayacak.