Uniswap (UNI) Araştırma Raporu

Merkeziyetsiz borsalarda bir öncü olan Uniswap, likidite havuzları aracılığıyla alım satımları otomatik olarak yürütmek için temel mekanizma olarak AMM’yi kullanıyor.

Giriş

Uniswap, Ethereum üzerine inşa edilmiş merkeziyetsiz borsa protokolüdür. İşlemlerin emir defterlerine ve merkezi aracılara gerek kalmadan likidite havuzları aracılığıyla otomatik olarak tamamlanmasına olanak tanır.

Temel Mekanizma

Uniswap, dijital alım satım platformlarının geleneksel mimarisini terk ediyor ve bunun yerine “Sabit Ürün Otomatik Piyasa Yapıcı Modeli (CPAMM)” kullanıyor. Bu model, otomatik piyasa yapıcı (AMM) modelinin bir çeşididir ve geleneksel muadillerine ihtiyaç duymadan kripto para birimi ticaret çiftleri için benzersiz bir mekanizma sağlar.

CPAMM’de işlem çiftleri ayrı likidite havuzları olarak mevcuttur. Herkes önceden belirlenmiş bir oranda iki varlık yatırarak likidite sağlayabilir. Varlık oranlarının dengesini korumak için Uniswap x * y = k şeklinde basit bir denklem kurar; burada x ve y havuzdaki iki farklı varlığın değerini temsil eder ve k bir sabittir. Bu formül, A Varlığı ile B Varlığının fiyatlarının çarpımının her zaman aynı sayıya eşit olmasını ve böylece piyasa dengesinin korunmasını sağlar.

Sürüm Yinelemeleri

V1

Kasım 2018’de piyasaya sürülen V1, basit bir AMM modeli kullanarak kullanıcıların geleneksel bir alıcı ve satıcı piyasası yerine doğrudan akıllı sözleşmelerle ticaret yapmasına olanak tanıdı. Yalnızca tokenler ve yerel tokenler arasında dönüşüm sağladığı için maliyet sorunları kaçınılmazdı:

• İşlem Maliyetleri: Kullanıcıların DAI ve USDT’yi dönüştürmek için iki işlemi tamamlaması gerekiyordu: önce DAI’yi ETH ile takas etmek, ardından ETH’yi USDT ile takas etmek.
• Kayma Maliyetleri: Bu iki işlem henüz atomik işlem kabiliyeti sağlamadığından, kullanıcıların slipaj maliyetlerini zincir üzerinde ayrı ayrı üstlenmelerini gerektiriyordu.

V2

V2, tokenler arasında likidite havuzlarının oluşturulmasına olanak tanıyan akıllı sözleşmelerin fabrika dağıtım modelini kullanarak V1’in likidite havuzu modelini daha da optimize etti. Ayrıca, diğer uygulamaların token çiftleri için kümülatif fiyat bilgisi edinmesine yardımcı olmak için özelleştirilebilir zincir alım satım yolları ve yerleşik fiyat oracle’ları gerçekleştirerek fiyat manipülasyonunu önledi.

V3

V2’deki sermaye verimliliği ve geçici kayıp sorunlarını çözmek için V3, belirli alanlarda etkisiz sermaye depolama durumunu azaltarak tanımlanmış bir aralıkta Konsantre Likidite getirmiştir. Likidite sağlayıcılar (LP’ler) enjekte ettikleri likidite havuzları için fiyat aralığını belirleyerek likiditenin çoğu alım satım faaliyetine karşılık gelen fiyat aralığında daha yoğun olmasını sağlayabilir. V3 ayrıca farklı ücret kademeleri (%0,05, %0,30, %1,00) sunarak likidite sağlayıcılarının farklı ücretler seçmesine olanak sağlamıştır. Ayrıca, her likidite pozisyonu bir NFT olarak temsil edilerek likidite yönetimi ve transferi daha esnek hale getirilmiştir.

V4

V4’ün temel yeniliği, daha çok geliştiricilere yönelik bir sistem optimizasyonu olan Hook’tur. Hook mekanizması sayesinde, bir işlem çiftinin yaşam döngüsünün çeşitli noktalarında belirli sözleşmeler çalıştırılabilir ve böylece V2 ve V3 likiditesinin değeri daha da ortaya çıkarılabilir. Her likidite havuzunun oluşturulmasından eklenmesine, kaldırılmasına veya ayarlanmasına kadar bir yaşam döngüsü vardır. Hook, geliştiricilerin likidite havuzu yaşam döngüsü boyunca kritik noktalarda belirtilen işlemleri yürüten kod eklemesine olanak tanır. Örneğin, Hook’ların eklenmesi yerel dinamik ücretleri etkinleştirebilir, zincir içi limit emirleri ekleyebilir veya fiyat etkisini en aza indirmek için büyük emirleri kademeli olarak dağıtan Zaman Ağırlıklı Ortalama Piyasa Yapıcı (TWAMM) olarak hareket edebilir. Likidite havuzlarının Hook’lar aracılığıyla özelleştirilmesi, birden fazla zincir üstü oracle kullanmaktan kullanılmayan likiditeyi borç verme protokollerine yatırmaya kadar sınırsız olabilir.

Temel Metrikler

Tokenomik

Toplam 1.000.000.000 token arzı dört yıla dağıtılmıştır:

1. Topluluk Üyeleri: %60 token, %15 geriye dönük airdrop olarak hemen yayınlanacak
2. Ekip ve Gelecekteki Çalışanlar: %21.266
3. Yatırımcılar: %18.044
4. Danışmanlar: %0,69
5. Devam Eden Enflasyon: İlk dört yıllık dönemin ardından UNI ekosistemi, katılım ve yönetişimin devamını teşvik etmek amacıyla yıllık %2 enflasyon oranı uygulayacaktır.