Trump İşlemleri

Bu makale, Trump işlemlerinin kripto para piyasasına getirdiği değişiklikleri düzenleme, kültür, makro politika ve talep perspektiflerinden tartışmaktadır.

5 Kasım, dünya çapındaki kripto insanları için son derece önemli bir yol ayrımı günü oldu. Burada bağlamdan yoksun olanlar için SEC, kripto şirketlerine uyumlu olmaları için açık bir rehberlik sağlamada başarısız oldu, sonra geri döndü ve uyumlu olmadıkları için onlara dava açtı. Bu düzenleyici belirsizlik eksikliği, birçok kripto inovasyonunun boğulmasına yol açtı ve endüstri için gereksiz engeller yarattı. Hepsi gerçek dolandırıcılıkların ve ponzilerin yaygınlaşmasına izin verirken.

Trump 2022’de kendi NFT koleksiyonunu piyasaya sürdüğünde, kriptoyu nasıl gördüğü konusunda işlerin biraz farklı olacağını biliyorduk. Ancak en büyük dönüş 27 Temmuz 2024’te Nashville’deki Bitcoin konferansında Gensler’i kovacağını ve ABD için Stratejik Bitcoin Rezervi oluşturacağını açıklaması oldu. Hiçbir demokrat adayın kriptoya nasıl yardım edeceği veya kriptoyu nasıl geliştireceği konusunda bu kadar açık konuşmadığı düşünüldüğünde, bu durum 100 milyon dolardan fazla kripto PAC parasının nasıl tahsis edileceğinin dinamiklerini gerçekten değiştirdi. Bunun ne kadarının kripto kalabalığına yaranmak, ne kadarının gerçekten takip etmek olduğu konusunda haklı olarak hala şüphecilik vardı.

https://x.com/CroissantEth/status/1856552069001347424

Trump’ın başkan olduğu ve Cumhuriyetçilerin Meclis ve Senato’yu (yasaların geçmesi için gerekli olan hükümetin iki ana bölümü) kontrol ettiği bir dünya versiyonuna hızlıca ilerlediğimizde, yeni bir dünyada yaşıyoruz. Bunun ne anlama geldiğini anlamak hala zor, ancak bu makaleyi yazarak bunu açıklayabileceğimi ve sonuç olarak piyasa yapısının nasıl değişeceğine inandığımı anlatabileceğimi düşündüm.

Regülasyonlar

İlk kazanım teknik olarak bu yılın başlarında Bitcoin ve Ethereum ETF’leri hayata geçtiğinde gerçekleşti. Pompalanan çantalarımızın dışında, Bitcoin veya Ethereum’u “yasadışı” hale getirmenin çok zor olduğu anlamına geliyordu. Bunu yapmak, düzenlemeye tabi herhangi bir ABD kurumunun varlıklarından para kaybetmesine neden olacaktır. Bunu yapmak için bir politikacının bunu zorlaması ve büyük olasılıkla kendilerini doğrudan besleyen elin çıkarlarına karşı çalışması gerekecektir. IBIT şu anda yaklaşık 40 milyar dolar değerinde Bitcoin’e sahip. Bunu 0 olarak işaretlemek, herhangi bir politikacının bağışçılarının desteğini kaybetmeden başaramayacağı kadar büyük bir acıya neden olur.

Yine de, borsaların nasıl ele alınması gerektiği, stablecoinlerin nasıl görüldüğü ve bir tokeni bir menkul kıymet yapan şeyin ne olduğu gibi konular net değildi. Bildiğimiz şey, SEC’in harekete geçmesi için yetki vermekten sorumlu kişi olan Gensler’in gideceği ve yerine çok daha kripto yanlısı bir adayın getirileceğidir. Düpedüz dolandırıcılık olan şeyler dışında, neyin yasal olarak riskli olduğuna dair çıta çok daha düşüktür. İki hafta geçti ve şimdiden borsaların, geri zekâlı memecoinler (satın aldığım ve elimde tuttuğum) de dâhil olmak üzere istedikleri hemen hemen her şeyi listelediğini görüyoruz.

Bu, Trump’ın başkanlık tarzı çerçevesinde deregülasyonla ilgili daha büyük bir noktaya işaret ediyor. Bu durum inovasyon için harika olsa da, etik açıdan sorgulanabilir uygulamaların da artacağı anlamına geliyor. Kötü olmadan iyiye sahip olamazsın. Öz denetim bu sektörün tek umududur ve şu ana kadar bu konuda çok az adım atılmıştır.

İkinci dereceden bir etki veya düzenleyici kesinlik, kripto halka arzlarının yolunun da büyük ölçüde arttığı anlamına gelir. Şirketler halka açılmadan önce SEC ile mücadele etmek zorunda olmadıklarını bilirlerse, kripto halka arz boru hattı büyük ölçüde daha uygulanabilir hale gelir. Sonuç olarak, özel anlaşmalar sadece bir tokenin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine göre fiyatlandırılmayacak, bunun yerine bir gün NASDAQ’da nasıl listelenebileceğine dair bir yol izlenecektir. Bunun bir yan ürünü olarak, ne kadar çok sağlıklı halka açık şirket varsa, M&A faaliyetlerinin gerçekleşeceği pazar da o kadar büyük olacaktır ki bu da tarihsel olarak seyrek olan bir şeydir. Bence burada daha önemli olan nokta, piyasanın daha verimli hale gelmesi ve sermayeyi dağıtma yollarının daha az olgunlaşmamış olması. Eğer özel piyasalar geçen döngüde köpüklüyse, bu döngüde daha da köpüklü olmasını bekleyin.

https://x.com/Yueqi_Yang/status/1854185158074634299

Daha net kripto özel finansman piyasalarının üçüncü dereceden etkisi de gerçek dünyaya daha fazla “güven” gerektiren daha riskli fikirlere yönelik iştahın artmasıdır. Burada gördüğüm en önemli dikey unsur ödemeler. Daha önce şirketlerin geçmesi gereken çok sayıda bankacılık ve KYC/AML çemberi nedeniyle çok zordu, ancak bu duvarlar yıkılacak. Buna ek olarak, artan fonlama ile yatırımcılar daha fazla deneyi finanse etmekten mutlu olacaklardır. Stripe’ın kısa süre önce Bridge’i 1 milyar dolara satın aldığı göz önüne alındığında, göreceli değerleme oyunları ve bir kripto ödeme kolu için diğer alıcılar için pazar genişledi:

https://x.com/ccatalini/status/1852394789276197353

Kültür

Kripto, fiyatlar yükseldiğinde ve herkes zengin olduğunda genellikle havalıdır. Ancak fiyatlar düştüğünde sektör sadece dolandırıcıların çalıştığı bir yer olarak görülüyor. Hükumet yönetimlerinde hiçbir zaman kriptonun arkasında duran ve kripto algısının yükselmesine yardımcı olan büyük figürler olmadı. Bu önemli çünkü pek çok normal insan etrafındakilerin dünya hakkında söylediklerini takip ediyor. Sevseniz de sevmeseniz de Elon ve Trump, arkalarında muazzam miktarda sosyal, siyasi ve fiili sermaye bulunan son derece popülist figürler. “Havalı” olduğunu söyledikleri her şey, toplumun en az yarısına oldukça hızlı bir şekilde nüfuz edecektir.
Bunu, herkesin önümüzdeki yıl boyunca durmadan tekrarlayacağı “Hükumet Verimliliği Departmanı”, diğer adıyla DOGE ile zaten görüyorsunuz. İnsanların hükümet israfı ve verimsizliği konusunda ne kadar güçlü hislere sahip olduğu göz önüne alındığında, bu görüşü ifade eden ve daha önce de satın almanız için para kazanmanıza izin veren DOGE adlı bir meme coin satın alabilmeniz biraz çılgınca. Hükumetin çeşitli kolları etrafında da daha fazla meme coinler ortaya çıkarsa şaşırmam. Pnut zaten çok etkileyici: Demokratlar tarafından ötenazi uygulanan sincap şimdi milyarlarca dolarlık bir piyasa değerine sahip bir token olarak yaşıyor.

Aynı zamanda, geçen döngüde B-listesi ünlülerinin garip NFT’ler ve kendi kişisel paralarını pompaladıklarını gördüysek, bu önümüzdeki döngüde büyük A-listesi ünlülerini takip etmekten çok uzak olduğumuzu sanmıyorum. Eğlence ve kripto arasındaki kesişimin büyük ölçüde genişleyeceği göz önüne alındığında, önümüzdeki birkaç yıl içinde komşu endüstrilere daha fazla kripto kültürü ihraç edilmesini bekleyin.

Bu döngü için algıda büyük bir faktör Polymarket olmuştur. Anketlerin ve medyanın taraflı olduğu ve seçimlere ilişkin yanlış bir tablo çizdiği yerlerde, Polymarket’in umurunda değil ve size gerçek zamanlı olarak ne olduğunu, tam olarak nasıl olduğunu söylüyor. Birçok kişi “manipülasyon” olarak adlandırsa da, serbest piyasaların bilgeliğinin çok nadiren yanlış olduğunu bir kez daha öğrendik. Hayatının cinayetini işlediği için Fransız balinayı tebrik ediyoruz. Birçok insan artık kripto tabanlı tahmin piyasaları konusunda çok rahat olduğu için, çok daha fazla piyasanın çevrimiçi olduğu daha fazla tahmin piyasası uygulaması görmeyi bekliyoruz!

Diğer birçok site sonunda Polymarket ile aynı oranlara yaklaştı, ancak çok daha az likidite ve hız ile. Sanırım anlamak istediğim şeylerden biri, piyasaları hangi noktada doğru bilgi kaynakları olmak için “yeterince büyük” kabul ettiğimiz. Kalabalığın kolektif bilgeliğinden yararlanabilmek bence hala yeterince takdir edilmiyor ancak ileride daha da takdir edilecek. Polymarket’i, bir sonraki FOMC toplantısında faiz oranlarının nasıl görüneceğine dair bir gösterge elde etmek için zaten kullanıyorum, çünkü bunun için piyasalar var.

Makro Politika

Trump’ın ana politikası gümrük tarifelerinin arttırılması, vergilerin azaltılması ve üretimin ABD’ye geri getirilmesi etrafında dönüyor. Tüketiciler için artan maliyetlerin vergi sonrası daha yüksek bir gelirle dengeleneceği düşünüldüğünde, bunun işe yarayıp yaramayacağını söylemek zor. Ne olursa olsun, bu politikalar büyük ölçüde enflasyonist olacak ve büyük olasılıkla para arzını bir şekilde artıracaktır. Tahvil piyasası büyük ölçüde Trump başkanlığının daha yüksek oranlara yol açacağı gerçeğini fiyatlamıştır. Bu durum 10Y oranının yükselmesi ve Federal Fon oranının düşürülmesine rağmen aşağıya inmemesi ile açıkça görülmektedir.

Pek çok kişi, DOGE’nin bu maliyetleri hükümetin büyüklüğünü azaltarak telafi edebileceği yönündeki görüşüme karşı çıkacaktır. Bunun doğru ve potansiyel olarak yanıltıcı olduğunu düşünmüyorum. İşte Lyn Alden’in bu dinamiği çok iyi açıkladığı bir konu:

https://x.com/LynAldenContact/status/1856711009177620885

ABD dolarının neden pişeceğinin ana sorumlusu aşağıdaki başlıkta kısa ve öz bir şekilde açıklanmıştır. Kısaca: Borcun büyük bir kısmı %0,25 faiz oranından %4,75 faiz oranına dönüyor.

İhraç edilen %4,75 tutarındaki borcun büyük bir kısmı, aşağıdaki grafikte de görüldüğü üzere 2033 yılında yenilenecektir. Federal fon oranının düşürülmesiyle maliyet daha düşük olsa da, tahvil piyasası kalıcı olacak enflasyonist ortamı telafi etmek için daha yüksek getiri talep ediyorsa, ileriye dönük finansman maliyeti hükümet için aynı derecede pahalı olacaktır. Burada herkese tavsiye edebileceğim bir şey varsa o da tahvil piyasasının dünyanın durumu hakkında ne söylediğini anlamaktır.

Dikkat etmeniz gereken tek maliyetin bu olduğunu düşünüyorsanız, buradaki diğer kısım, üretimi ABD’ye geri getirmenin maliyetinin muhtemelen trilyonlarca dolar olacağıdır. Son 20 yıldır tüm birinci dünya üretimi Çin’e yükledi ve şimdi bu kabiliyeti ulusal olarak geri getirmenin bir maliyeti olacak ve bu çok fazla olacak. Bu oyunu tam olarak anlamak için Arthur Hayes’in yeni makalesini okumalısınız.

Lyn Alden’in dediği gibi “bu treni hiçbir şey durduramaz”. Para basılacak ve yanında altın ve Bitcoin için valhalla benzeri yeşil mumlar olacak.

Arz

Artık kripto için sel kapıları gerçekten açıldığına göre, var olan ancak şimdi hızlanan yeni bir talep boyutumuz var: şirketler ve ulus devletler arasındaki rekabetçi talep. Şirketlerle başlayalım çünkü bunu zaten canlı olarak görebiliyoruz.

Michael Saylor, Microstrategy’nin ne kadar Bitcoin’e sahip olduğu göz önüne alındığında muhtemelen yaşayan en zengin insanlardan biri olacak. En büyük para sorunlarından birinin kilidini açtı: geri çağırma koşulları olmayan düşük getirili şirket tahvilleri ihraç etmek ve bunu daha fazla Bitcoin tekrar ve tekrar satın almak için kullanmak. İlginç olan şu ki, bir zamanlar bilançonuzda Bitcoin bulundurduğunuz için aptal gibi görünüyorsanız, gelecekte hiç Bitcoin bulundurmadığınız için aptal olacaksınız. https://x.com/kermankohli/status/1856702276519235930

Tesla şu anda Bitcoin’de de 1 milyar dolardan fazla tutuyor. Aşırı para basımı nedeniyle para değer kaybetmeye devam ettikçe bu eğilimin daha da hızlanmasını bekleyin. Bitcoin, altının kaldıraçlı bir versiyonudur. Rekabetin diğer boyutu ise egemen ulus devletlerin rezervlerinde Bitcoin bulundurmaları ve birbirlerine üstünlük sağlamalarıdır. Eğer ABD stratejik bir Bitcoin rezervinden bahsediyorsa, Bhutan zaten bu rezervin içinde yer alıyor: https://x.com/Vivek4real_/status/1856000503198388256

Tüm bu şirketler ve ülkeler kendi beceriksizliklerine karşı bir koruma olarak Bitcoin satın aldıkça, satın alma baskısının miktarı görülecek bir manzara olacaktır. Gerçekten yeterince yükselişte olamazsınız.

USDJPY ile ilgili son makalemi okumadıysanız, onun da eridiğini görmeye başlıyoruz ve bu bomba düştüğünde hükümet para birimlerinin değersizliğinin çok belirgin hale geldiğini göreceğiz.

Kapanış

Trump İşlemleri hakkında konuşabileceğim daha pek çok husus olsa da, bunlar herkesin dikkat etmesi gerektiğini düşündüğüm bazı temel değişkenler. Tarih büyük bir yol ayrımına geldi ve önümüzdeki birkaç ay içinde Trump’ın Cumhuriyetçilerin tamamının desteğini alarak iktidara gelmesiyle ne kadar büyük bir rota değişikliği yaşandığı yavaş yavaş herkes tarafından daha iyi anlaşılacak. Bu makalede kafanızı aştığını düşündüğünüz ya da daha derinlere inmemi istediğiniz bir şey varsa bana bildirin, genişletmekten mutluluk duyarım!

Herkese mutlu boğa piyasası, coinleriniz 80-IQ en düşük piyasa değerli memecoinler kadar sert yükselsin!